近日 ，一部名为《归墟》的AI奇幻求生短剧刷屏全网 。“90后 ”奶爸江澜 ，非影视科班出身，独自 *** 出这部短剧 ，用约20万元的投入 ，换来了全网播放量过亿的爆款效应 。从“一人公司 ”到亿级爆款，《归墟》的走红让市场重新审视AI对传媒行业的重塑力。
然而，当技术门槛的空前降低催生出“一人公司 ”的神话时 ，行业供给端却迎来了井喷式增长 。AI究竟是赋能传媒行业实现价值跃迁的杠杆 ，还是改变传统 *** 壁垒 、稀释内容稀缺性的双刃剑？
AI走向“可盈利 ”
据悉， *** 《归墟》平均每分钟算力成本大概2000元 ，单集为8分钟左右 ，近来 已更新十多集，成本约20万元 。而同等体量的传统灾难科幻题材影视 *** ，成本可能高出数十倍甚至上百倍。《归墟》的 *** 成本 ，直观呈现了AI对内容生产端的冲击。鹏扬基金研究员赵南迪表示，降本端已经跑通 ，借助Seedance等AI工具的辅助 ， *** 内容的成本大幅下降 。与此同时，内容 *** 的门槛也大幅降低 ，呈现去中心化趋势 ，市场竞争更加充分 。
博时基金研究员李绮雯进一步表示，视频生成模型今年迎来重要拐点，Seedance的更新标志着AIGC质量可用 、下限够高。AIGC已全面渗透AI短剧各个生产环节 ，从创意预演、辅助补充 ，逐步走向主力工业化级别的生产工具 。AI短剧在降本之外已经走出了增效逻辑 。
从产业趋势角度来看，星石投资认为 ，《归墟》的爆火从某种意义上验证了AI影视从“可生成 ”到“可盈利 ”的潜力和空间。近来 AI影视正处于商业逻辑闭环的验证期 ，传媒板块有望逐步由“概念驱动”转变为“AI兑现 ”阶段 。
不过，对于AI短剧的商业闭环是否全面跑通 ，机构之间存在分歧 ，赵南迪表示，近来 约90%的AI短剧公司仍处于亏损状态 。
资金和基本面双重承压
尽管AI短剧热度不减 ，今年以来传媒板块却经历了持续调整。Wind数据显示 ，截至8月27日收盘，今年以来中信传媒指数下跌18.34% ，同期中信电子指数上涨37.12% 、中信通信指数上涨29.95% 。
赵南迪将调整原因归结为资金面和基本面的双重压力 。“资金面上 ，2026年第二季度公募对A股传媒重仓配置比例仅为0.27%，较一季度的1.02%环比下降0.75个百分点，资金大幅减配 ，一个季度腾挪了一半以上仓位 ，涌入算力等板块。 ”赵南迪说，另外在基本面上 ，影视是主要拖累项 ，2026年上半年全国电影总票房规模同比下滑，利润负增长 。
星石投资也持类似看法 ，年初传媒板块受AI概念驱动快速大涨后估值偏贵 ，随着市场对概念炒作的容忍度降低 、对AI业绩兑现的要求提升，作为下游应用端 ，传媒公司业绩受AI技术发展的驱动尚不充分 ，导致资金逐步流出，带来了传媒板块的持续调整 。
李绮雯补充称 ，2026年为游戏、影视公司的产品小年 ，“爆款内容”较少，业绩同比2025年高基数有所承压。此外，传媒板块自2022年以来经历多次AI叙事炒作 ，暂未看到大的增量叙事 ，叠加流动性较差，估值亦有压力。
投资逻辑需重新梳理
《归墟》证明个人创作者也能做出爆款 ，这是否意味着AI正在改变传媒行业的生产关系和竞争格局？
赵南迪的判断颇为犀利：生产关系确实在被改变 ，但改变的方向对A股大多数传媒上市公司不利——它们恰好处在被挤压的一端 。赵南迪将该产业链拆解为四个部分，即模型/算力、IP/版权 、 *** 、平台/发行 ，提示关注三条主线：一是IP ，成熟IP经过阅读数据筛选，能降低开发不确定性；二是分发与用户资产 ，发行渠道仍然重要；三是真实性溢价 ，AI内容供给过剩反而让真实人类创作重新稀缺 。
在投资逻辑上，李绮雯认为 ，内容产业供给驱动需求、精品回报率高的底层逻辑并没有改变。投资端应优选具备分发优势的平台 、有技术壁垒的模型工具 、具备良好口碑的IP和创作力上乘的头部内容方 。
星石投资则提醒当前AI影视领域的风险点：一是能否持续出现爆款产品；二是是否会出现版权和内容质量风险；三是当前AI应用仍处于商业化早期 ，AI业务收入占比较小 。
从《归墟》的一人爆款，到行业供给井喷下的九成公司亏损，AI对传媒行业的影响正呈现出分化的一体两面。当 *** 门槛趋近于零 ，真正的稀缺资源——IP、分发渠道 、精品创作力——反而愈发珍贵 。
（文章来源：中国证券报）
